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公募基金Top50重仓股：科技成长与高端制造核心方向 超千只基金持有宁德时代、中际旭创、紫金矿业
摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。
着手：市值风浪
执行明白，逻辑回转。
作家 | 木盒
裁剪 | 小白
2013-2018年国内坟场炒作升温，一线城市坟场单价多数超10万元/㎡，远超同地段房价，类似福寿园（1448.HK）高毛利与稀缺性，诱骗各路资金纷纷布局，被称为“殡葬界茅台”。
2023年仍有券商高喊坟场金钱现值为301亿港币，以为2023年1月16日总市值156亿远远低估了。
（某券商研报）
但过后解释这个不雅点被打脸了，福寿园2024年龄迹大幅下滑，2025年亏空了2.61亿。
（财务数据：wind）
公司市值也从最高187亿跌到59亿，股价回落至10年前的低点。
（截止2026年2月4日股价走势图）
如果详备分析公司的交易步地，就会发现，殡仪处事，执行上是地产业务。
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交易步地执行上是地产
如果看福寿园的营业收入组成，从类别称字来看，似乎是一家处事公司，其中墓园处事占了80%的收入，其次是殡仪安排处事。
（营业收入组成）
墓园处事和殡仪安排处事具体内容为：
（1）墓园处事聚焦“购墓-安葬-祭扫-售后”的全周期实体墓位与园区关连处事，中枢是为尸骸提供安息空间并保险恒久珍贵；
（2）殡仪安排处事聚焦“临终-殡殓-告别-火葬-落葬”的治丧全进程，中枢是让尸骸体面告别、家属释怀高效办丧。
（殡仪处事内容，西南证券研报）
如果更详备地拆分墓园处事收入来看，主若是墓穴销售处事占主导，其他墓园处事（墓园缠绵、守密、陵寝珍贵等）收入比例很少。
（2023年和2024年墓园处事收入组成，2024年年报）
墓穴销售处事的收入也占了营业总收入的绝大比例，2024年墓穴销售收入为15.35亿，占当期收入的比例为74%。
（数据着手：市值风浪整理）
是以说福寿园的交易步地执行上是地产，如果对比福寿园与万科等地产公司的股价走势图，拟合度厉害常之高。
截止最新财报（2025年半年报），福寿园正在运营的墓园和殡仪能力位于宇宙十七个省的主要城市、直辖市和自治区的策略要塞，其中上海地区收入2024年之前基本占了一半，2025年上半年下降到了40%。
（2025年半年报）
公司获取墓园用地的形势主要有四种：
（1）早期通过地皮出让的形势拿地，和房地产企业不异，资本也很低，比如福寿园早年上海拿地资本只须190元/㎡，但此形势因审批趋严，该阶梯占比迟缓镌汰；
（2）同行并购，2014-2022年累计23次关连并购，金额20.6亿元，收购同行墓园或样貌股权，快速获取存量坟场资源；
（3）配合共建，与场地政府、同行配合新建墓园，整合两边资源竣事区域布局；
（4）通过注资等形势获取墓园样貌股权。
（收集公开信息）
投资逻辑发生变化
以往福寿园股价受热捧的原因，被以为有刚性投资逻辑。
需求端有三个要素：
（1）火葬率随国度政策鼓舞合手续上涨，需防卫的是，福寿园的收入是修复在火葬基础上；
（数据着手：西南证券）
（2）“老有所终，逝有所安”文化影响，丧葬支拨占比拟高，2020年有一个数据，中国平均丧葬用度约为3.7万元，占年收入比例为5.4%，位列世界第二；
（3）老龄化的布景，估量改日物化东说念主口合手续增多。
供给端有两个要素：
（1）供给稀缺：在耕地和环保，免息炒股配资政府严控义冢用地，是以公司也只可靠束缚并购得到地皮资源。
（2）从公司个股的角度，A股无纯殡葬宗旨，港股福寿园成为惟一稀缺宗旨，又是行业龙头，步地如故复制到其他场地，领有的墓园数目远远甩开竞争敌手，契联合金建设需乞降炒作需求。
阐述西南证券研报泄露数据，2021年福寿园的市占率为0.83%，而竞争敌手福成股份和中国万桐园的市占率分辨只须0.05%和0.02%。
（尊府着手：西南证券研报）
从上头分析的逻辑框架，果真很像茅台的投资逻辑，有喝酒的文化、有稀缺性以及带来的金融属性（炒作），连毛利率齐很像——福寿园2021年的毛利率竟然高达92.4%！
可是，福寿园仅仅看似茅台但执行上是地产的步地，最终表示。
就跟房地产“房住不炒”不异，传统“囤地抬价”步地难合手续，自2024年10月起，宇宙殡葬行业加强公益属性监管，民政部等部门屡次表率高价墓，2025年新殡葬处罚条例落地，放手民办殡葬机构彭胀。
比如上海地区领先施行墓穴价钱与面积双控：单穴价钱从约38.88万元下调至26.88万元，面积放手在0.66肤浅米以下。
2025年上半年福寿园上海地区墓园收入奏凯从客岁的5.26亿着落到2.41亿，同比骤降54.2%，其他地区收入也大多下滑权贵，奏凯拖累合座事迹。
除政策原因除外，类似面前国内经济环境承压，灵验需求增长能源不足，客户对高价墓穴的购买意愿减轻（莫得之前的消耗升级逻辑），可能还有一个原因，房地产不景气有些空置屋子也不错放灵牌算作替代品。
这些要素的共同影响，体当今2025年上半年的数据上为：
（1）方针性坟场数目销售数目减少451座，同比减少6.7%；
（2）平均销售单价减少5.7万元/座，同比减少47.5%。
2024年的坟场价钱还有12万元/座，2025年上半年变成了6.4万元。
（数据着手：市值风浪整理）
这是公司事迹出现亏空的主要原因，另外再加上税务资本的增多、以及往日并购的一些墓园样貌不足预期，对关连的商誉和其他金钱（比如不动产及开导、无形金钱、墓园金钱）作念了减值，这一举措也对过往的异域复制彭胀步地酿成了冲击与逻辑改换。
转头与估量
福寿园交易步地执行上是地产步地，此前算作“殡葬界茅台”被炒作，但这两年受到的逻辑回转是价钱料理、消耗升级转为严慎、异域复制步地行欠亨。
公司也意志到交易步地的颓势，积极思从传统殡葬处事提供商转型为殡葬及生命科技处事提供商，即从赚地皮资源与加价的钱转向数据与处事，赚数字内容、AI交互、生前条约的钱，但风浪君以为收效并不大。
但合座上来看，福寿园有些积极要素还在，比如文化刚性和老龄化需求等，最要害的是，公司并莫得极度高的杠杆，2025年中公司账上有16.49亿现款，借债很少，欠债率不高，这是和地产企业最大的不同。
此外，也曾廉价拿的坟场价值还在，后续约略仍存在一些积极的改善要素。
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